军工材料：估值洼地迎修复，下半年或迎业绩拐点

元描述： 军工材料板块估值已处于历史底部，随着军品招标采购节奏恢复，下半年有望迎来盈利和估值双重修复。钛材、高温合金、碳纤维等相关标的将受益。

引言：

军工材料是国防工业的基石，是保障国家安全的重要战略物资。近年来，随着国防现代化建设步伐的加快，军工材料行业迎来了发展机遇。然而，受到国际形势变化、疫情影响等因素冲击，军工材料板块经历了长时间的调整，估值水平大幅回落。但随着宏观环境的逐步改善，军工行业采购和招标节奏正在恢复，下游需求持续强劲，军工材料板块有望迎来估值修复和业绩增长。

军工材料估值已处于历史底部

军工材料板块在经历了长时间的调整后，估值水平已处于历史底部。目前，板块代表性企业的平均股价较年初跌幅达-28.8%，平均市盈率（TTM）约为27倍，显著低于过去三年平均的42倍。这表明市场对军工材料行业的预期较为悲观，但我们认为，随着军工行业采购和招标节奏的恢复，以及下游需求的持续增长，板块估值修复的可能性较大。

军品招标采购节奏恢复，释放积极信号

8月27日，光启科技发布公告，与客户签订8.27亿元超材料产品批产及研制合同，释放了军工方面采购和招标节奏有所恢复的信号，前期压制估值的不确定因素正逐渐消散。

下半年有望迎来业绩拐点

除了军工招标采购的恢复，二季度以来，军工材料行业订单复苏信号明显，下游需求持续强劲。同时，军工材料产品价格压力整体可控。这得益于材料端供应计划性较强，定价机制较为市场化，受主机厂传导而来的价格调整压力不大。叠加2024年以来原材料价格回落等因素，军工材料企业整体盈利能力有望得到保障。因此，我们认为在订单显著修复、盈利能力维持的情况下，下半年板块的业绩拐点有望出现。

需求端：C919产能大幅提升，军机、舰船、航发持续高景气

1) 国产大飞机方面，C919已获得三大航合计300架的确认订单。考虑到C919于2023年共交付4架，2024年有望交付13架，根据三大航对订单交付节奏的测算，预计C919产能将在2025年达到至少30架、2028年45架、2031年60架，即将迎来大幅提升。高温合金、钛合金、碳纤维、高强度钢等军工材料是C919、配套航发制造中所需要的重点原材料，将直接受益于国产大飞机需求和产能的提升和国产化替代。

2) 军品方面，重点型号军机的生产研发进度已明显加速；海洋工程订单受前期不利因素影响较小，后续需求增长明确；同时航空发动机、燃气轮机“两机专项”景气度依旧。目前“十四五”计划已进入最后阶段，叠加当前复杂的国际形势，军工行业需求大有复苏之势，上游的军工材料环节将直接受益。

钛材、高温合金、碳纤维等军工材料相关标的有望受益

综合来看，军工材料板块有望在下半年迎来盈利和估值双重修复，钛材、高温合金、碳纤维等军工材料相关标的有望受益。

风险因素：

  • 原材料价格大幅波动

  • 下游产品研发进展不及预期

  • C919产能投放进度不及预期、国产替代进度不及预期

  • 军工产品采购需求不及预期

投资策略：

建议关注以下投资策略：

  • 价值投资: 寻找具有长期竞争优势、盈利能力强、估值合理的军工材料龙头企业，进行长期投资。

  • 成长投资: 关注具有高成长性的军工材料新兴领域，例如航空发动机、燃气轮机、特种金属等。

  • 主题投资: 关注与国家战略相关的军工材料主题投资机会，例如国产大飞机、军用舰船、国防装备等。

常见问题解答 (FAQ):

1. 军工材料行业未来的发展趋势是什么？

军工材料行业未来将朝着高性能化、轻量化、智能化方向发展。随着国防现代化建设的不断推进，对军工材料的需求将日益增加，行业发展前景广阔。

2. 哪些军工材料企业值得关注？

值得关注的军工材料企业包括：宝钛股份、西部材料、西部超导、钢研高纳、抚顺特钢、图南股份、光威复材、中简科技、楚江新材等。

3. 投资军工材料板块需要注意哪些风险？

投资军工材料板块需要注意以下风险：

  • 政策风险: 军工行业政策变化可能对企业经营产生重大影响。

  • 技术风险: 新技术研发失败或落后于竞争对手，可能导致企业竞争力下降。

  • 市场风险: 市场需求波动可能导致企业盈利能力下降。

4. 如何判断军工材料企业的投资价值？

判断军工材料企业的投资价值需要综合考虑以下因素：

  • 盈利能力: 企业的盈利能力是决定其价值的重要指标。

  • 技术实力: 企业的技术实力决定其产品竞争力。

  • 市场地位: 企业在行业中的市场地位决定其发展潜力。

  • 管理团队: 企业的管理团队决定其运营效率。

5. 军工材料板块的投资回报率如何？

军工材料板块的投资回报率受多种因素影响，难以预测。但长期来看，随着国防现代化建设的持续推进，军工材料行业将拥有较好的投资回报率。

6. 军工材料板块的投资策略有哪些？

投资军工材料板块的投资策略包括：

  • 价值投资: 寻找具有长期竞争优势、盈利能力强、估值合理的军工材料龙头企业，进行长期投资。

  • 成长投资: 关注具有高成长性的军工材料新兴领域，例如航空发动机、燃气轮机、特种金属等。

  • 主题投资: 关注与国家战略相关的军工材料主题投资机会，例如国产大飞机、军用舰船、国防装备等。

结论

军工材料板块估值已处于历史底部，具备较高的投资价值。随着军工行业采购和招标节奏的恢复，以及下游需求的持续增长，板块有望迎来盈利和估值双重修复。钛材、高温合金、碳纤维等军工材料相关标的将受益。投资者可关注具有长期竞争优势、盈利能力强、估值合理的军工材料龙头企业，进行长期投资。同时，也可关注具有高成长性的军工材料新兴领域，例如航空发动机、燃气轮机、特种金属等。